中金公司-津上机床我国-1651HK-2021FY成绩创历史上最新的记载车床龙头从而有为

  ：加工中心/精细磨床/精细滚丝机/其他营收占比86.7%/6.3%/3.5%6/0.496/3.1%.主力产品精细车床出售额大幅度增加61.6%，公司在国内走心计比例约60%，刀塔机稳居前三。毛利率、净利率、存货周转率大幅度的进步。2021FY公司毛利率同比增加4.4ppt至24.6%,中心在于产。”

  1.2021财年成绩超出咱们预期公司6月28日发布2021财年成绩:收入31.17亿元人民币,同比增加60.4%;归母净利润3.92亿元，同比增加151.5%，对应每股盈余1.03元，机床景气量高，叠加公司商场开辟微弱，成绩超出咱们及商场预期。

  5.分产品看，精细车床/精细加工中心/精细磨床/精细滚丝机/其他营收占比86.7%/6.3%/3.5%6/0.496/3.1%.主力产品精细车床出售额大幅度增加61.6%，公司在国内走心计比例约60%，刀塔机稳居前三。

  7.2021FY公司毛利率同比增加4.4ppt至24.6%,中心在于产能利用率进步带来的规划效应。

  8.公司出售/管理费用率同比下降1.4/1ppt,终究净利润率大幅度的进步4.6ppt至12.6%。

  9.职业高景气下,公司非常重视供应链及生产管理,2021FY公司均匀存货周转天数100天,比2020FY削减49天，交期领先于同行。

  13.公司宣告2021股息分红,全年0.4港元/股,共派息1.51亿港元，为.上市以来最高派息额度。

  15.公司近四月月度订单千台以上，在手订单约4300台，超越10亿人民币。

  16.展望下半年，公司对机床职业景气量仍旧达观，主要是根据:1)轿车缺芯缓解后，下半年将步入加库存阶段;2)3C、气动液压等各个详尽区分范畴景气未见阑珊痕迹;3)海外需求反弹，当时订单已康复至疫情前水平。

  17.公司活跃投产，本年3月份安徽新工厂现已竣工，咱们估计将为集团供给30%的铸件产能及进步10%~25%的数控机床全体产能。

  18.盈余猜测与估值因为机床景气量及公司商场开辟超预期，咱们上调2022财年EPS28.8%至1.20元/股,一起引进2023财年猜测为1.40元/股。

  20.考虑到公司活跃扩产，咱们上调目标价52%至13.94港元，对应2022/2023E为10/9x,涨幅空间22.3%,保持“跑赢职业”评级。

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